省心又赚钱的“全天候”投资组合

要

是有一种"全天候"投资组合，虽然构成几乎是一成不变 的，却能够在几乎所有的市场环境下表现得可圈可点，你会有兴趣吗？

我觉得答案会是肯定的──特别是在经历了又一天令人难以置信的动荡之 后。在这一天中，道琼斯工业股票平均价格指数由涨变跌，从前市上涨近100点到收盘跌了115点。

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想 想上世纪70年代末哈里•布朗(Harry Browne)向客户推荐的所谓的"永久投资组合"。当然，布朗时任投资报导《哈里•布朗特别报告》(Harry Browne's Special Reports)的编辑。几十年之后，他成了美国自由党(Libertarian Party)总统候选人。他于2006年去世。

布朗在 七、八十年代写就的好几本投资指导书都成了畅销书。其中有一本《为什么最周详的投资计划通常会失败》(Why the Best-Laid Investment Plans Usually Go Wrong)出版于1987年，该书的大部分篇幅都是在向投资者介绍一种分散化投资组合的好处，这种投资组合的构成常年保持不变──换句话说，是永久性 的，除非年度重新调整。

尽管布朗的想法并不新颍，最近的市场却让很多投资者重新对此产生了兴趣。首先，我们先是经历了大萧条以来最严重的 一轮熊市，接着很快就是有史以来难得一见的连续12个月强劲上涨。然后是"闪电崩盘"，在短短几分钟内，道琼斯指数就蒸发了近1,000点。

投 资者开始怀疑，市场是否被操纵了，在与他们作对。

布朗的观点是投资于一篮子资产类别， 各个类别之间的相关性很低。这样，当其中任何一个资产类别表现欠佳时，其他类别至少有很大的机会能够坚守──如果实际上没有升值的话。

这 种投资组合应该能够提供一种不错──但不能算十分可观──的回报，同时动荡相对较低。

布朗建议的一篮子投资组合由股票、长期国债、黄金和 短期国债组成，每种各占四分之一。他在1987年出版的书中写道，在过去的17年中，一直追溯到70年代，这种投资组合创造了12.0%的年化回报率。这 比无论是买进并持有股票还是债券的表现都要好，不过不及黄金。

正如布朗所写的，考虑到这种投资组合实际上不需要持有者花心思关注，其收益 是惊人的，投资者无需参透未来，无需做出投机性决策。

布朗的方法在随后的几十年中表现继续如他所宣扬的一样。想想基本上源于布朗方法的永 久投资组合基金(Permanent Portfolio)。该基金目前的目标配置是25%的金银、35%的美国国债、15%的进取性成长型股票、15%的房地产和自然资源类股、10%的瑞士 法郎资产。

在截至今年4月30日的15年来，这只基金年化回报率为8.2%。鉴于股票、黄金和债券哪一个都没有它表现好，这样的回报是相 当惊人的。同期，威尔希尔5000指数涨了7.9%，Shearson Lehman Treasury Index的年化回报率为6.3%，黄金价格涨幅折合年率为7.7%。

实际上，永久投资组合基金过去15年的表现要好过我所跟踪的投资顾 问中的74%。

在你遭遇更多骇人的市场动荡之际，你可能会想铭记布朗的投资方法。他的永久投资组合可以作为一种提醒，让我们不必为追求不 错的长期回报而一直押宝市场短期走势，也不致遭遇巨大损失。